МВФ ПОЇХАВ, АЛЕ ОБІЦЯВ ПОВЕРНУТИСЯ. ЯК ВІДРЕАГУВАВ РИНОК ЄВРОБОНДІВ
МВФ залишив Україну без узгодження нової програми. Однак ринок євробондів відреагував на це помірно позитивно. Ціна на облігацію Україна 32-го року зросла на 1.5%. Чому так?
Місія МВФ працювала в Києві протягом двох тижнів, і з самого початку її роботи ставало все більш очевидно, що МВФ поїде ні з чим. На цих очікуваннях ціна на ту ж Україну 32-го знизилася на 5% в період з 12 до 24 вересня. Новинний фон не сприяв підписанню нової програми. Більше того, складалося враження, що МВФ не тільки не погодить нову програму, але і, їдучи, «грюкне дверима». На щастя, цього не сталося. МФВ пояснив, що цей візит був початком продуктивного обговорення нової програми взаємодії, і це обговорення обов’язково триватиме в найближчому майбутньому. Такий коментар обнадіяв інвесторів, що і викликало помірний позитив на ринку.
З одного боку, економіка виглядає дуже добре: впевнене зростання ВВП, низький дефіцит бюджету, знижується інфляція і рівень боргу до ВВП, зростання доходів населення. Все це — результат реформ, які системно проводилися протягом декількох років. Все менше валюти витрачається на споживання імпортного природного газу, все більше валюти заходить в країну від експорту рекордних обсягів сільгосппродукції, від продажу залізної руди, ціна на яку зараз дуже висока. Окремо хочеться сказати про перекази грошей українців, що працюють за кордоном — обсяг переказів в Україну за рік виріс на 20% і склав 14 млрд доларів. Цей приплив коштів у країну стимулює внутрішнє споживання, створює робочі місця, прискорює зростання економіки і поповнення бюджету.
Така динаміка подобається інвесторам. Тому ринок внутрішніх запозичень переживає бурхливий підйом. Портфель нерезидентів у гривневі ОВДП перевищив 4 млрд доларів у еквіваленті, що стало невеликою сенсацією для всіх учасників ринку ОВДП. Багато хто може сказати, що інвесторам подобається висока ставка за гривневими ОВДП, яка становить в середньому 16%, тому вони і прийшли на ринок. Звичайно, це приваблива дохідність. Але це тільки частина історії. Інвесторам подобається комбінація високих ставок і сильної фундаментальної картини з точки зору макроекономіки. Їх насамперед цікавить стабільна макроекономічна ситуація і відсутність нездорових дисбалансів, а тільки потім вони дивляться на ставку. Тому НБУ може поступово знижувати ставку без побоювання стрибка інфляції. Зниження ставки — це монетарне стимулювання економіки, що має підбадьорити кредитування і ще прискорити зростання економіки.
З огляду на таку райдужну макроекономічну ситуацію, навіщо взагалі потрібна нова програма МВФ? МВФ — це не тільки доступ до найдешевших кредитів. МВФ аналізує ситуацію в Україні і дає рекомендації, що і як потрібно змінити, щоб зберегти і прискорити зростання. Адже зростання економіки — гарант того, що МВФ отримає назад свої гроші. Інвестори також хочуть отримати назад свої гроші, тому вони і спостерігають за сигналами від МВФ і надходять відповідно. Якщо не буде співпраці з МВФ, вони дружно почнуть забирати свої вкладення, обвалять ринок облігацій, потім і курс гривні, включиться інфляція, сповільниться зростання і знизяться реальні доходи населення. Картина може досить швидко розвернутися на протилежну. Тож чекаємо з нетерпінням повернення місії МВФ.
___________
Автор: Віталій Сівач, трейдер ICU
Джерело: НВ.Бізнес
