12 июля 2019

Виталий Сивач, трейдер группы ICU

СПРОС В 5 РАЗ ПРЕВЫСИЛ ПРЕДЛОЖЕНИЕ. ПОЧЕМУ ИНВЕСТОРАМ ИНТЕРЕСНЫ УКРАИНСКИЕ ЕВРОБОНДЫ

Реформы последних лет и снижение учетной ставки ФРС создали выгодные условия для украинских облигаций 

 

Новые выпуски украинских евробондов продолжаются. Открыл сезон с 5-ти кратной переподпиской (спрос в 5 раз превысил предложение) Минфин, успешно выпустив 7-летние облигации размером 1 млрд под 6.75% годовых в евро. Затем подключилась Укрзализныця с 5-летними облигациями размером 500 млн под 8.25% в долларе. Сегодня выходит на рынок Нафтогаз. После длительного перерыва глобальным рынкам снова нравятся украинские облигации. Спрос на украинские бумаги однозначно есть.

 

Для этого есть несколько предпосылок

 

Во-первых, Федеральный Резерв вплотную приблизился к новому циклу монетарного стимулирования — в данном случае речь идет о снижении учетной ставки. Ожидание нового витка монетарного стимулирования снизила ставки доходности по всему миру, и Украина, к счастью, не стала исключением. Теперь, когда доходность украинских облигаций снизилась до 7−8%, и Минфин, и украинские компании могут привлекать средства по доступной для себя цене. Платить 10+% годовых на заемных деньгах они явно были не готовы. 

 

Но мягкая монетарная политика Федерального Резерва и других центральных банков — это не единственная причина успешных размещений украинских облигаций на внешних рынках после длительного затишья. Привлечение новых средств от инвесторов стало возможным также благодаря реформам внутри страны. 

 

Благодаря ряду успешных реформ, ВВП продолжает уверенно расти в пределах 3%, инфляция стабильно снижается, соотношение долга к ВВП упало с 80% до 60%, резервы НБУ растут, фискальный дефицит находится под контролем, а уровень средней зарплаты приближается к максимальному. Страна работает. Реформы отразились не только на экономике в целом, но и на отдельных госкомпаниях в частности. Это становится очевидно, даже когда просто просматриваешь презентацию для инвесторов, которую рассылают перед очередным выпуском облигаций.

 

Еще 5 лет назад, Укрзализныця или Нафтогаз были непрозрачными и хронически убыточными «монстрами», которые приходилось субсидировать из бюджета. Теперь они изменились практически до неузнаваемости. Мы видим рост выручки и прибыли, которая стала важной составляющей дохода бюджета. Капитальные инвестиции в развитие компаний рекордно растут. Компенсация сотрудникам также выросла. При этом долговая нагрузка остается низкой. Операционная деятельность стала прозрачной, как и корпоративное управление. Все это, естественно, нравится инвесторам.

 

Я не имею ввиду, что госкомпаниям больше некуда расти. Наоборот, работы впереди очень много. Но трансформация, которую они провели на протяжении предыдущих 4−5 лет, просто поразительная. Что и подтверждают международные инвесторы, покупая новые облигации. Инвесторам нравятся такие изменения, и они готовы стать частью этого успеха. 

 

Инвестиции — это топливо для роста экономики. Одних талантливых людей с энтузиазмом недостаточно для развития страны. Инвестиции создают новые рабочие места, что дает возможность большему количеству людей реализовать свой потенциал. При росте инвестиций в страну, работодателю приходится более жестко конкурировать за сотрудников, а это ведет к увеличению компенсации сотрудников и росту благосостояния. Те реформы, которые проводились на протяжении предыдущих лет, сейчас начали приносить реальные плоды в виде новых инвестиций. Хотелось бы, чтобы реформы не сбавляли темпа и дальше, а Украина по уровню благосостояния приближалась хотя бы к соседней Польше. Ну и, конечно, ждем новые выпуски.

 

Уверен, сезон еще не окончен.

 

________________________

 

Автор: Виталий Сивач, трейдер группы ICU

 

Источник: НВ.Бизнес

 

Другие новости