1 октября 2019

Виталий Сивач, трейдер ICU

МВФ УЕХАЛ, НО ОБЕЩАЛ ВЕРНУТЬСЯ. КАК ОТРЕАГИРОВАЛ РЫНОК ЕВРОБОНДОВ

МВФ покинул Украину без согласования новой программы. Однако рынок евробондов отреагировал на это умеренно позитивно. Цена на облигацию Украина 32-го года выросла на 1.5%. Почему так произошло?

 

Миссия МВФ работала в Киеве на протяжении двух недель, и с самого начала ее работы становилось все более очевидно, что МВФ уедет ни с чем. На этих ожиданиях цена на ту же Украину 32-го снизилась на 5% в период с 12 по 24 сентября. Новостной фон не способствовал подписанию новой программы. Больше того, создавалось впечатление, что МВФ не только не согласует новую программу, но и, уезжая, «хлопнет дверью». К счастью, этого не произошло. МФВ пояснил, что этот визит был началом продуктивного обсуждения новой программы взаимодействия, и это обсуждение обязательно продлится в ближайшем будущем. Такой комментарий обнадежил инвесторов, что и вызвало умеренный позитив на рынке.

 

С одной стороны, экономика выглядит очень хорошо: уверенный рост ВВП, низкий дефицит бюджета, снижающаяся инфляция и уровень долга к ВВП, рост доходов населения. Все это — результат реформ, которые системно проводились на протяжении нескольких лет. Все меньше валюты тратится на потребление импортного природного газа, все больше валюты заходит в страну от экспорта рекордных объёмов сельхозпродукции, от продажи железной руды, цена на которую сейчас очень высокая. Отдельно хочется сказать о переводах денег работающих за границей украинцев — объём переводов в Украину за год вырос на 20% и составил 14 млрд долларов. Этот приток средств в страну стимулирует внутреннее потребление, создает рабочие места, ускоряет рост экономики и пополнение бюджета.

 

Такая динамика нравится инвесторам. Поэтому рынок внутренних заимствований переживает бурный подъем. Портфель нерезидентов в гривневые ОВГЗ превысил 4 млрд долларов в эквиваленте, что стало небольшой сенсацией для всех участников рынка ОВГЗ. Многие могут сказать, что инвесторам нравится высокая ставка по гривневым ОВГЗ, которая составляет в среднем 16%, поэтому они и пришли на рынок. Конечно, это привлекательная доходность. Но это только часть истории. Инвесторам нравится комбинация высоких ставок и сильной фундаментальной картины с точки зрения макроэкономики. Их в первую очередь интересует стабильная макроэкономическая ситуация и отсутствие нездоровых дисбалансов, а только потом они смотрят на ставку. Поэтому НБУ может постепенно снижать ставку без опасения скачка инфляции. Снижение ставки — это монетарное стимулирование экономики, что должно взбодрить кредитование и еще ускорить рост экономики.

 

Учитывая такую радужную макроэкономическую ситуацию, зачем вообще нужна новая программа МВФ? МВФ — это не только доступ к самым дешевым кредитам. МВФ анализирует ситуацию в Украине и дает рекомендации, что и как нужно изменить, чтобы сохранить и ускорить рост. Ведь рост экономики — гарант того, что МВФ получит обратно свои деньги. Инвесторы также хотят получить обратно свои деньги, поэтому они и наблюдают за сигналами от МВФ и поступают соответствующе. Если не будет сотрудничества с МВФ, они дружно начнут забирать свои вложения, обвалят рынок облигаций, затем и курс гривны, включится инфляция, замедлится рост и снизятся реальные доходы населения. Картина может достаточно быстро развернуться на противоположную. Так что ждем с нетерпением возращения миссии МВФ.

___________

 

Автор: Виталий Сивач, трейдер ICU

 

Источник: НВ.Бизнес

 

Другие новости