12 ноября 2019

Константин Стеценко, основатель группы ICU

ЗАКОНОПРОЕКТ О РЫНКЕ КАПИТАЛА: ПРИНЯТЬ НЕЛЬЗЯ ОТЛОЖИТЬ

На этой неделе Верховная Рада в очередной раз намерена рассмотреть законопроект о рынке капитала (№ 2284). Он пережил много перипетий: подавался в Верховную Раду под разными номерами в разных редакциях, прошел немало обсуждений, в том числе с привлечением профессиональных участников рынка. Мы, как один из них, надеемся, что законопроект в конце концов будет принят. Согласно документу вносятся системные изменения по регулированию рынков капитала, необходимые для развития украинского финансового сектора и его интеграции на глобальном уровне.

 

В частности, законопроект:

 

  •  расширяет перечень инфраструктурных участников, обеспечивающих деятельность рынка;
  •  разделяет инвесторов на квалифицированных и неквалифицированных и устанавливает различные к ним требования;
  •  увеличивает перечень инструментов инвестирования для пенсионных фондов, что позволит повысить доходность НПФ и, соответственно, их привлекательность для украинцев;
  •  вводит новые для Украины, но уже давно применяемые на мировых рынках финансовые инструменты, в частности такие, как зеленые облигации, деривативные контракты и деривативные ценные бумаги (опционные сертификаты, фондовые варранты, депозитарные расписки, кредитные ноты).

 

Главные новации рынка деривативов:

 

  •  бизнес и финансовые посредники получают инструменты хеджирования рыночных рисков; в том числе устанавливаются важные механизмы — «окончательность расчетов» (Settlement finality) и «ликвидационный неттинг» (Close-out netting),
  •  появляется правовое поле, регулирующее отношения, связанные как с биржевыми, так и с внебиржевыми деривативами.

 

От участников рынка это также потребует некоторых усилий:

 

  •  с учетом международной практики и правил Международной ассоциации свопов и деривативов (International Swaps and Derivatives Association, ISDA) необходимо разработать локализованное генеральное соглашение о финансовых транзакциях, совершаемых на неорганизованном рынке;
  •  также следует внедрить национальные стандарты проведения операций РЕПО в соответствии с GMRA (Global Master Repurchase Agreement) ассоциации International Capital Market Association (ICMA).

 

Защита прав инвесторов

 

Еще одной важной особенностью законопроекта является внедрение защиты прав инвесторов в соответствии с требованиями Европейского Союза.

 

Отдельный раздел законопроекта посвящен защите прав владельцев облигаций и призван укрепить доверие к этому сегменту рынка. В частности, внедрение механизмов администратора выпуска и собрания собственников облигаций, а также урегулирование процедур в случае неплатежеспособности или ликвидации эмитента (в том числе определение понятия дефолта) могут существенно повысить интерес к корпоративным облигациям. Это сделает более прогнозируемыми и регулируемыми отношения между инвесторами и эмитентом, создаст возможность действовать согласованно и влиять на эмитента, в том числе при возникновении неблагоприятных для кредиторов событий. Такие механизмы являются совершенно новыми для нашего рынка, но это весьма успешная и распространенная мировая практика.

 

Требования к обнародованию информации

 

Улучшение требований к обнародованию информации со стороны эмитентов позволит инвесторам лучше ориентироваться в финансовых инструментах, оценивать эмитентов, их финансовое состояние, направления и стратегию их развития, связанные с ними риски. Кроме того, это повысит конкуренцию среди эмитентов, позволит стимулировать их к большей прозрачности и способствовать недопущению на рынок недобросовестных заемщиков.

 

В то же время некоторые нормы законопроекта, на мой взгляд, требуют доработки после принятия в первом чтении. В частности, доработки требуют определенные процедурные моменты по получению лицензий и регистрации (как, например, регистрация проспектов эмиссии частными акционерными обществами), вопросы обнародования информации (в том числе частными акционерными обществами), императивности требований к системе корпоративного управления профессиональных участников, уточнение механизмов settlement finality и close-out netting по сделкам между нерезидентами и резидентами, которые не являются инвестиционными фирмами, и операции с ОВГЗ между профессиональными участниками и их клиентами.

___________

 

Автор: Константин Стеценко, основатель группы ICU

 

Источник: НВ.Бизнес

Другие новости