14 июня 2019

Виталий Сивач, трейдер группы ICU

ПОЧЕМУ РАСТУТ УКРАИНСКИЕ ЕВРОБОНДЫ

За предыдущие 2 недели цена на украинские суверенные еврооблигации стремительно выросла — на 5% — и достигла максимума с мая 2018 года. Обычно цены на украинские бонды двигают внутренние новости. Но не в этот раз. Федеральный Резервный Банк США, или как его называют Фед, стал основной причиной роста спроса на украинские бумаги.

 

Фед давал сигналы, что рассматривает вопрос о снижении учетной ставки. Именно этого от него и ожидает рынок. Замедляющийся глобальный рост, снижение торговой и деловой активности, торговая война между Штатами и Китаем толкают Фед к снижению учетной ставки, чтобы поддержать экономическую активность и, вместе с ней, нервозный и волатильный фондовый рынок.

 

Ожидание понижения ставки снизило доходность на гособлигации США. Низкая доходность заставила инвесторов искать облигации с более интересной доходностью, и они пошли покупать суверенный долг развивающихся рынков, в том числе, и суверенный долг Украины. Это и подняло цены сразу на 5%.

 

За этой ситуацией пристально следил МинФин, который ждал удобного момента для выпуска новых облигаций, чтобы рефинансировать пиковые погашения по долгам в этом и следующим годах. Но платить высокий купон на привлеченных средствах МинФин был не готов, поэтому занимал выжидательную позицию все это время. И как только доходность долларовых облигаций снизилась до 8% - МинФин решил действовать, пока окно возможностей опять не закрылось на неопределенный срок.

 

При этом, чтобы еще больше снизить стоимость заимствований, МинФин сделал достаточно умный и своевременный шаг — решил выпускать облигации в евро, а не как обычно — в долларе. Рыночная стоимость средств в евро на 2−2.5% ниже, чем в долларе, поэтому, выпустив облигации в евро, МинФин планировал платить не 8+%, а на 2% ниже от этого уровня.

 

Итак, 13 июня состоялся выпуск бумаг, объемом EUR 1 млрд и ставкой 6.75%. В целом, это достаточно неплохо. МинФин дал рынку небольшую премию за менее ликвидные бумаги в евро, а также премию за новый выпуск. Без таких премий выпуск бы не состоялся.

 

А он был необходим именно сейчас, пока окно возможностей не захлопнулось.

 

В любом случае, успешный выпуск новых бумаг рынок воспринял позитивно. МинФин привлек средства для пиковых погашений госдолга в 2019−20 годах, что снизит давление на резервы. А это снизит стресс всей украинской финансовой системы. Рынок показал, что украинские бонды ему все еще интересны. Это хорошие новости, поэтому сразу после выпуска цены на украинские бонды опять пошли вверх.

 

_______________

 

Автор: Виталий Сивач, трейдер группы ICU

 

Источник: НВ Бизнес

 

Другие новости