Цей сайт використовує файли cookie та інші подібні технології. Ми використовуємо файли cookie для аналізу трафіку та покращення функціональних можливостей нашого сайту. Якщо ви не бажаєте щоб вказані дані опрацьовувались нами, ви завжди можете змінити налаштування cookie у своєму браузері або перестати користуватись цим сайтом. Дізнатись більше можете з нашої Політики Конфіденційності. Продовжуючи використовувати цей сайт ви надаєте згоду на обробку файлів cookie.

Погоджуюсь Закрити сайт
21 березня 2019

Михайло Демків, фінансовий аналітик групи ICU

КОЛИ НАЦБАНК ПОЧНЕ ЗНИЖУВАТИ СТАВКУ

На початку осені минулого року Нацбанк підвищив ставку до 18% річних та зберігав її незмінною протягом наступних чотирьох засідань. Це означає, що ключова ставка залишатиметься високою як мінімум до 25 квітня.

 

За цей час українці встигнуть не лише відсвяткувати Великдень, а й проголосувати за президента. Чи не час вже починати знижувати ставку після свят?

 

Встановлюючи облікову ставку, НБУ намагається регулювати рівень ставок за гривневими інструментами – від облігацій внутрішньої державної позики України (ОВДП) до депозитів. Це робиться з метою зниження інфляції до рівня 5±1%.

 

Така тактика безумовно приносить свої плоди – інфляція знизилася нижче 9% і за прогнозами самого Нацбанку, повинна бути 6,3% на кінець цього року, досягнувши бажаного діапазону вже в наступному.

 

Однак це не означає, що ставка залишатиметься на поточному рівні ще рік. Чим далі знижується інфляція, тім вищою стає реальна ставка – різниця між обліковою ставкою та розміром інфляції.

 

Як наслідок, вартість кредитів для компаній є високою, що суттєво скорочує попит на них. Безумовно, дорогі гроші – це не єдина, однак важлива причина того, що кредитні портфелі банків зростають темпами куди нижчими, ніж того б хотілося.

 

А без кредитування складно говорити про впевнений ріст економіки.

 

Тому все більше голосів звучить за початок циклу зниження облікової ставки. Питання – як довго триватиме цикл поточний? Відповідь – як мінімум до 25 квітня, коли відбудеться наступне засідання НБУ з перегляду ставки.

 

Логіка підказує, що пора вже ставку знижувати, оскільки реальна ставка стає щораз вищою. Поточний цикл підвищення триватиме не менше 546 днів – із вересня 2017 року, коли зростання ставки почалось з позначки 13,5%.

 

Приблизно півтора роки тривали й два попередні цикли підвищення ставок.

 

Що відрізняє поточний цикл – це значно вищий рівень ставок. Під час попереднього періоду підвищення ставок протягом вкрай важких для економіки країни 2014-2015 років, облікова ставка досягала в певний момент 30%, однак за короткий період почалося досить стрімке її зниження. Можливо, занадто стрімке.

 

Схоже, цього разу в Нацбанку дуже обережно підходять до зниження облікової ставки, намагаючись не дати інфляції знову повернутися до двозначних цифр. А ризики для макроекономічної ситуації залишаються.

 

В першу чергу, це визначеність з результатами виборів, продовженням співробітництва МВФ та з внутрішніми кредиторами.

 

2019 – непростий рік для уряду, адже треба повертати значні обсяги боргів, зокрема, у валюті. Крім того, на інфляцію тиснутимуть й додаткові виплати в березні та квітні.

 

Вважаю, що за відсутності форс мажорів, НБУ таки знизить ставку. Цікаво, коли це станеться – на засіданні 25 квітня, одразу після виборів, чи вже 6 червня? Гадаю, що таки після свят.

 

____________________

 

Автор: Михайло Демків, фінансовий аналітик групи ICU

 

Джерело: Бізнес.Цензор 

 

 

Iншi новини