28 мая 2021

Виталий Сивач, трейдер ICU

$6 ТРЛН БАЙДЕНА И РЕАКЦИЯ ФИНРЫНКОВ: КАКУЮ СТРАТЕГИЮ ВЫБРАТЬ ИНВЕСТОРУ

Президент Джо Байден запросит у конгресса $6 трлн на федеральные расходы США на ближайшие 10 лет. Вливание таких средств ускорит рост экономики и восстановление рынка труда. Рынки на эту новость отреагировали с умеренным оптимизмом: индекс S&P прибавил около 0,25%. 

 

Почему так происходит?

 

Во-первых, возникает вопрос: как растущие федеральные расходы будут финансироваться? Скорее всего, придется повышать налоги для корпораций и богатых. А это уже не очень хорошая новость для рынка.

 

Во-вторых, цены на акции и так очень высокие, а толкать их выше достаточно сложно. Доходность по акциям США с поправкой на инфляцию стала негативной и приближается к -1%, чего не наблюдалось уже 40 лет.

 

Обычно этот показатель колеблется от 2% до 6%. В среднем раз в 10 лет он снижается к 0% и за этим обычно следует достаточно серьезная коррекция рынка.

 

Такие движения — тревожный сигнал для инвестора.

 

Какой должна быть инвестиционная стратегия?

 

Облигации. Инвестиции в казначейских бумагах США лучше не держать, поскольку это убыточная позиция. Если вырастет доходность, цены на облигации упадут. Или же Федеральная резервная система будет искусственно сдерживать низкую номинальную доходность, а реальная доходность портфеля облигаций будет всё равно отрицательная после учёта инфляции.

 

Поэтому бонды США лучше не покупать, а даже лучше продавать в короткую.

 

Акции. Ценные бумаги технологического сектора выглядят сильно переоцененными. Но это не означает, что цены на них должны обвалится. Продажи и прибыль технологических компаний быстро растут, а значит, цена на акции может просто колебаться на текущих уровнях.

 

Чтобы выровнять уровень стоимости акции, достаточно увеличить размер прибыли компании. Цена акции может и не меняться при этом. Конечно, акции компаний, которые не смогут увеличить прибыль достаточно быстро, могут упасть в цене.

 

Также инвестору следует помнить: продавая акции, он покупает доллар. Вот только что ему потом с ним делать? ФРС продолжает печатать новые доллары, а учитывая уровень долговой нагрузки, остановить печатный станок не получится без вреда для экономики. Эти долги нужно снизить путем постепенной девальвации доллара.

 

Главное, чтобы инфляция была умеренная и контролируемая. В таком случае придется печатать и дальше, а это не должно увеличивать стоимость доллара по отношению к товарам и услугам, которые за него можно приобрести.

 

Акции являются хорошей альтернативой доллару, а потому важно правильно выбрать сектор. И тут стоит обратить внимание на энергетику. Спрос на нефть и газ будет только расти, и снижение уровня капитальных инвестиций в этот сектор может стать тем узким горлышком, которое поможет толкнуть цену на чёрное золото еще выше.

 

Также стоит обратить внимание на финансовый сектор. При низких ставках и плоской кривой доходности банки чувствовали себя очень плохо. Но при крутой кривой доходности банки, которые привлекают дешевые короткие деньги и отдают дорогие длинные деньги, увеличат свою маржинальность. Оба сектора торгуются по сравнительно низким дешевым мультипликаторам, поэтому им есть куда расти.

 

Валюты ожидает интересное время. Учетные ставки зажаты близко к нулю, а их рост в ближайшее время не ожидается. Если накапливаются макроэкономические дисбалансы между разными странами, их уже невозможно отрегулировать с помощью преднамеренно зажатых учетных ставок.

 

Это урегулирование должно происходить только с помощью значительных валютных колебаний. Они, в свою очередь, могут перейти из разряда пустого шума, на котором ничего нельзя заработать, к интересному, с точки зрения торговли рынку с продолжительными устойчивыми трендами. А это именно то, что многие инвесторы так любят.

 

Фискальное и монетарное стимулирование в США продолжается, а это плюс для экономики и финансовых рынков. А если рынки будут падать, то ФРС должна оказать помощь, как это было ранее.

 

Однако, учитывая высокие цены на ряд активов, а также высокую долговую нагрузку, нужно более аккуратно выбирать компании и сектора для инвестирования. Также следует более аккуратно выбирать время вхождения и выхода из рынка и не забывать об управлении рисками.

 

___________

 

Автор: Виталий Сивач, трейдер группы ICU

 

Источник: Минфин

Другие новости